《問１》の「解答・解説」
リターンが正規分布に従う場合，将来リターンについて次のことがいえます。

１標準偏差以内の確率は約68％，

１標準偏差を上回る（下回る）確率は約16％

　　　　　２標準偏差以内の確率は約95％，

２標準偏差を上回る（下回る）確率は約２％
上記ポイントを押さえていれば，（１）から（３）までは確実に対応できたことでしょう。（４）ですが，期待リターン３％，リターンの標準偏差２％である商品Ｃの収益率が１％を下回る確率は，リターンの１標準偏差を下回る確率ですので，約16％となります。

標準偏差はリスクの尺度であり，リターンのバラつきを示すもので，標準編差が （　（１）大きい　）ほどリスクが大きくなる。仮に，リターンが正規分布に従うとすれば，将来のリターンが期待収益率±１標準偏差の範囲内に約（　（２）68　）％，期待収益率±２標準偏差の範囲内に約（　（３）95　）％の確率で収まることになる。したがって，商品Ｃの収益率が１％を下回る確率は，約（　（４）16　）％である。
《解答》
（１）大きい　（２）68　（３）95　（４）16

《問２》の「解答・解説」
２資産で構成されるポートフォリオのリターンとリスクを計算する，基本的な問題です。ここは慎重に計算して，ぜひとも正解しましょう。計算式は次の通りになります。

期待収益率＝８％×0.6＋３％×0.4＝6.0％

分散＝0.6×0.6×９％×９％＋0.4×0.4×２％×２％＋２×0.6×0.4×９％×２％×（－0.4）
＝26.344
∴標準偏差＝5.13…％ ≒ 5.1％（小数点以下第１位未満を四捨五入）

《解答》
期待収益率6.0％　標準偏差5.1％

《問３》の「解答・解説」
「リスク回避型の投資家は，同じリターンであれば，よりリスクの小さい方（同じリスクであれば，よりリターンの大きい方）を選択する。」という点がポイントです。また，《問２》で求めたポートフォリオと，商品Ｂはリターンがいずれも6.0％です。したがって，よりリスクの低い商品Ｂを選択することを示します。

《解答例》
「リスク回避型の投資家は，同じリターンであればリスクの低い運用対象を選択するため，リターンが同じ６％であれば，よりリスクの低い商品Ｂを選択する。」

いかがでしたでしょうか。「リスク回避型の投資家」は，ＤＣプランナー試験で出題されるポートフォリオ理論の問題の大前提といえます。このような投資家が選択する，「同一のリスクで最大のリターンをもたらすポートフォリオの集合を，「効率的フロンティア（有効フロンティア）」と呼ぶのでしたね。あわせて復習しておくと効果的です。