《問１》の「解答・解説」

穴埋め部分に入る語句等は，下記のとおりです。

　　　投資信託の運用においては，資金の追加あるいは引出しをファンドマ
ネージャーがコントロールできないのが通常である。したがって，投資
信託のパフォーマンス評価において，途中のキャッシュフローの変化に
影響されない運用能力を図る場合には，一般に，リターンとして，金額
加重（財産加重）収益率ではなく，（（１）時間加重　）収益率が用い
られる。
リターンを評価する場合にも，絶対リターンだけをみるのは，妥当と
はいえない。なぜなら，絶対リターンが高くても，それは高いリスクを
とった結果であるにすぎないこともあるからである。したがって，リタ
ーンの評価については，一般に，リスクも加味した（（２）リスク調整
後　）リターンが用いられる。
また，過去のパフォーマンスが良好であったとしても，それが将来に
わたって持続する保証はない。したがって，良好なパフォーマンスの持
続性（再現性）を判断するために，定量評価するだけでなく，
（（３）定性　）評価を併用するべきであるといわれている。

<答>　（１）時間加重　（２）リスク調整後　（３）定性

《問２》の「解答・解説」

まず，シャープ・レシオの定義は次のとおりです。
シャープ・レシオ＝（トータル・リターン － リスクフリーレート）÷標準偏差（リスク）

リスクフリーレートは「無リスク金利」「安全資産の利子率」と表現する場合もあります。
（最近のＤＣプランナー試験では、「リスクフリーレート」が比較的定着していますが）
なお，リスクフリーレートは，＜設例＞の末尾に記述されています。

各投資信託のシャープ・レシオは次のとおりになります。
（小数点第２位未満四捨五入）

Ａ：（4.6％－0.1％）÷.5.5％＝0.8181…→0.82
Ｂ：（6.8％－0.1％）÷.5.9％＝1.1355…→1.14
Ｃ：（3.7％－0.1％）÷.4.2％＝0.8571…→0.86

つまり，「Ａに20％，Ｂに50％，Ｃに30％」というポートフォリオの期待リターンを求めればよいことになります。期待リターンは次のとおりになります。

0.2×4.6％＋0.5×6.8％＋0.3×3.7％＝5.43％

<答> 5.43％

《問３》の「解答・解説」

インフォメーション・レシオの定義は次のとおりです。
インフォメーション・レシオ
＝（トータル・リターン － ベンチマーク・リターン）÷トラッキング・エラー

「トラッキング・エラー」は「アクティブ・リスク」と表現する場合もあります。試験では，これらのいずれかで出題されますから，注意して下さい。

各投資信託のインフォメーション・レシオは次のとおりとなります。
（小数点第２位未満四捨五入）

Ａ：（4.6％－4.3％）÷.0.7％＝0.4285…→0.43
Ｂ：（6.8％－6.6％）÷.1.1％＝0.1818…→0.18
Ｃ：（3.7％－3.2％）÷.0.9％＝0.5555…→0.56

したがって、インフォメーション・レシオが最も高い投資信託は，Ｃになります。

<答>投資信託Ｃ

シャープ・レシオ及びインフォメーション・レシオはほぼ毎回出題されています。公式が頭に入っていればあとは計算を実行するのみです。是非得点源にして下さい。解説にも書きましたが、別の表現がされる用語もありますので、覚えておきましょう。